Товарная биржа, организованный рынок, обычно расположенный вблизи крупного центра потребления и предназначенный для продажи продовольствия и сырья.
Большое количество продовольствия и сырья, производимых в мире, потребляются далеко от тех мест, где они выращиваются или добываются. Это означает, что требуется какой-то механизм для обеспечения регулярных поставок товаров от производителя к потребителю; мировые товарные биржи являются частью этого механизма.
Биржи такого рода существуют уже несколько столетий и ведут свое происхождение от средневековых европейских ярмарок и рынков. Торговцы покупали сельскохозяйственную продукцию у производителей и доставляли ее конечному потребителю. Открытие в 18–19 вв. новых источников сырья, разбросанных по всему миру, привело к необходимости организации более сложного рыночного механизма и совершенствования системы торговли, помогающей покупателям и продавцам многих видов сырья найти друг друга.
Сегодня значительная часть зерна, выращиваемого на продажу, поставляется за пределы страны, в которой оно выращивается; то же относится и к другим продовольственным товарам, таким как растительное масло, семена масличных культур, чай, кофе, какао, фрукты, мясо, яйца. Многие важные виды сырья, включая каучук, неблагородные металлы (олово, свинец, цинк, медь) и волокна, такие, как хлопок, шерсть, джут, сизаль, производятся в основном в развивающихся странах, где спрос на эти материалы крайне невелик. Следовательно, необходимы определенные меры, чтобы обеспечить производителям уровень цен на сырье, отражающий мировой спрос, а также как можно меньший диапазон колебания этих цен. Хорошо организованный международный товарно-сырьевой рынок делает изменения цен легко предсказуемыми и располагает механизмами их регулирования. С другой стороны, производителям готовых изделий, в значительной степени зависящим от источников сырья и часто находящимся от них за тысячи километров, регулярные и надежные поставки так же нужны, как и поддержание устойчивой структуры цен. Товарные биржи помогают решить эти проблемы.
Назначение и функционирование.
Существует целая система рынков, занимающихся продажей различных товаров, особенно сельскохозяйственной продукции. Процесс может начинаться с того, что местный торговец зерном скупает его у фермеров в своем районе или сами фермеры продают свою продукцию на местном рынке. Сырье, проданное таким образом, в дальнейшем поступает на склады посредников, действующих в большем масштабе, и, при необходимости, разбирается и сортируется с целью максимального удовлетворения требований конечного потребителя. Хлопок сортируется по длине волокон; каучук – в зависимости от качества, шерсть – по видам, а масло и семена разделяются на партии в соответствии с устоявшимися стандартами. Затем сырье, если оно предназначено для экспорта, обычно передается оптовому экспортеру. Важнейшие товарные биржи в основном формировались недалеко от крупных центров потребления.
В действительности очень большая часть сырья, производимого в мире, продается конечному потребителю по прямым контрактам, заключаемым между экспортером и покупателем, или, в некоторых случаях, между экспортером и импортером, который затем обеспечивает распространение товаров внутри страны. Таким образом, сравнительно небольшое количество товаров фактически проходит через товарные биржи, расположенные вблизи основных потребительских центров. Тем не менее эти биржи играют важную роль во всем процессе товарооборота. Именно там значительное количество покупателей и продавцов находятся в почти постоянном контакте, обмениваясь мнениями о возможном развитии событий, которые могут сказаться на уровне спроса на сырье и его предложения. На этих биржах они выставляют на продажу излишки и пытаются приобрести то, что необходимо им самим. В результате многочисленных биржевых операций на каждый товар устанавливается рыночная цена, в значительной степени основанная на реальной информации и, следовательно, не имеющая тенденции к постоянным резким изменениям, которые могли бы привести к дестабилизации производства и обмена. Колебания в спросе на сырье находят отражение в повышении и понижении котировок, устанавливаемых на товарно-сырьевых биржах. То же относится и к колебаниям предложения, вызванным, например, ущербом, нанесенным урожаю плохой погодой, истощением запасов руды в шахтах, открытием новых источников сырья или, возможно, изобретением синтетического продукта, который может заменить натуральное сырье.
Оперируя достаточно большими партиями товара, позволяющими сбалансировать временные превышения предложения над спросом либо наоборот, биржи в конечном счете способствуют установлению рыночной цены на определенный товар во всем мире. Когда потребители и производители вступают в непосредственный контакт и заключают сделку, по условиям которой поставка товара должна быть произведена лишь несколько месяцев спустя, они обычно договариваются, что расчетная цена будет основываться на цене, преобладающей на ведущей бирже данного товара. А там, где определяется цена в сделках с немедленной поставкой товара, она обычно соответствует текущим биржевым котировкам.
Форма функционирования многих ведущих товарных бирж – это непрерывный аукцион в течение всего рабочего дня, во время которого покупатели подают заявки, а продавцы делают предложения. Там, где интересы сторон совпадают, заключается сделка. Однако в случае продажи скоропортящихся или сезонных товаров, а также когда сложно добиться стандартизации качества товара, на бирже проходит аукцион другого рода. В этих условиях товар достается тем покупателям, которые предлагают наивысшую цену, как, например, в случае продажи шерсти в Австралии, табака в США, чая в Индии или Лондоне.
Во многих других случаях на товарных биржах продаются и покупаются «лоты» – партии стандартного объема и качества. Типовая форма контракта устанавливается советом или комитетом, отвечающим за проведение торговых операций на данной бирже. Те, кто заключают сделки на товарно-сырьевых биржах, обязуются поставлять товар оговоренного контрактом качества. Тем не менее обычно возможна и поставка товаров иного качества, но с соответствующими скидками или надбавками.
Фьючерсные сделки.
Кроме функций по поддержанию регулярной торговли и установлению текущих котировок, товарно-сырьевые биржи все больше вовлекаются в торговлю на условиях поставки товаров через определенное время. Такие сделки представляют собой механизм, с помощью которого участники могут минимизировать риски колебания цен. Эта форма торговли на товарно-сырьевых биржах известна как заключение срочных, или фьючерсных, контрактов (англ. future – будущее), так как речь идет об обязательстве продать или купить товар в будущем, иногда даже через год и более с момента заключения сделки. Цена товара, продаваемого с поставкой через указанное время, естественно, колеблется вокруг цены «спот», или цены на момент сделки, так как «спотовая» цена сама по себе отражает основанное на реальной информации общее мнение о возможных изменениях на рынке. «Форвардная» цена, т.е. цена на будущее, устанавливается, как правило, несколько выше текущей цены. Когда ожидается почти несомненное падение цен в связи с сезонными или другими причинами, форвардные цены могут опускаться ниже цены «спот».
Количество срочных сделок значительно сократилось во время Второй мировой войны, и прошло много лет, прежде чем фьючерсная торговля достигла прежних масштабов. Но сегодня торговцы и производители, которые зависят от сырья, цена на которое имеет тенденцию к непредсказуемым колебаниям, считают, что срочные закупки имеют существенное значение для регулирования и увеличения прибыли. Многие эксперты полагают, что фьючерсные операции являются самой важной функцией товарно-сырьевых бирж.
Преимущества фьючерсного рынка, пожалуй, лучше всего иллюстрируются простыми примерами сделок, которые становятся возможными благодаря его существованию. Допустим, нью-йоркский торговец металлами купил партию олова из Малайзии, которую он хочет перепродать плавильному заводу. Он платит за металл по цене нью-йоркской биржи металлов на момент отправки груза. Сумма, которую он получит, будет определяться соответствующими котировками в день поставки груза на плавильный завод. Так как между этими датами может пройти больше месяца, торговец рискует понести убытки, если цена на олово за это время упадет. Чтобы избежать этого, торговец продает на фьючерсном рынке такую же партию олова, как и та, что он приобрел. В этом случае он продаст и купит олово примерно по одной и той же цене, так как котировки на фьючерсные поставки обычно близки к текущим ценам. После поставки партии плавильному заводу торговец «закроет» фьючерсную продажу обратной покупкой контракта с поставкой в том же месяце, который был предусмотрен в его первом фьючерсном контракте. И в этом случае форвардная цена будет близка к цене наличного товара. Обе сделки на фьючерсном рынке компенсируют друг друга, но при этом металл не меняет владельца. Преимущество такого рода операции станет явным, если предположить, что текущая цена на олово упадет, пока партия находится в пути из Малайзии к плавильному заводу. Торговец понес бы потери на величину изменения цены, если бы не его действия по «хеджированию», т.е. страхованию от потерь, на фьючерсном рынке. На этой продаже и последующей покупке он получит прибыль, примерно равную его убытку на реальном металле. На самом деле стоимость операции (комиссионные бирже металлов) будет примерно равна 0,5% от этой прибыли, но подобная цена предоставляемой страховки обычно считается очень низкой.
В другой ситуации плавильный завод может принять заказ на поставку большой партии чистого олова в ближайшем будущем, но не будет способен выполнить этот заказ в течение какого-то времени, ибо не закупит сырье сразу же, не желая нести расходы по его хранению, пока оно не сможет быть использовано. В этих условиях плавильный завод постарается оградить себя от риска, противоположного тому, от которого, обращаясь к срочному рынку, пытался застраховаться торговец. Руководство завода будет обеспокоено тем, что, пока оно собирается купить товар, цены могут возрасти. Соответственно, плавильный завод купит на срочном рынке контракт на поставку партии олова, равную по размеру той, что он намеревается использовать. После покупки фьючерса на заводе уже будут знать действительную стоимость сырья, а сравнив ее с ценой, согласованной с заказчиком, определят доход, получаемый заводом с продажи переработанного олова. В случае, если цена на сырье вырастет, плавильный завод понесет убытки на металле, используемом в заказе. Но он сможет продать фьючерсный контракт по более высокой цене и фактически компенсирует потери.
Таким образом, использование срочного рынка для хеджирования помогает уравнивать прибыли и убытки, которые могли бы понести переработчики сырья при колебании цен, а это, очевидно, способствует повышению стабильности предпринимательской деятельности. Хеджирование может быть использовано и в других ситуациях. К примеру, производитель текстиля может иметь в наличии запас хлопка, значительно превышающий его производственные потребности на ближайшие несколько месяцев. В этом случае, страхуясь от возможного падения цен на хлопок и, следовательно, от убытков в результате снижения стоимости товарно-материальных запасов на складе, он может продать часть хлопка на условиях поставки в будущем. Повышение цен на рынке также не причинит ему ущерба, так как убыток, понесенный на фьючерсной сделке, будет компенсирован соответствующим повышением стоимости его реальных запасов.
Механизм фьючерсного рынка идеально подходит и для проведения чисто спекулятивных операций людьми, не имеющими прямого отношения к реальному потреблению и поставкам того или иного вида сырья. Биржевые спекулянты покупают и продают фьючерсные контракты, получая прибыль, если их надежды на рост или падение цен оправдываются. Вместе с тем спекулянты выполняют и полезную функцию. Поскольку цены с течением времени неизбежно меняются, участники рынка всегда заинтересованы в снижении рисков проводимых ими операций, обусловленных колебаниями цен. Спекулянт сознательно соглашается рисковать ради получения прибыли, которую можно рассматривать как вознаграждение за передаваемый ему риск. Фьючерсный рынок может успешно функционировать лишь при условии, что находятся люди, способные рисковать ради возможной прибыли. К тому же спекулянты своей деятельностью помогают сгладить колебания цен, так как они покупают товар, когда наблюдается избыток его предложения, попутно решая при этом проблемы производителей, и продают его во время повышения спроса, облегчая положение потребителей. В свою очередь, торговцы и производители часто намеренно отказываются от потенциальной прибыли, заключая взаимокомпенсирующие сделки на фьючерсном рынке, ибо стабильность предпринимательской деятельности для них гораздо важнее, чем случайная спекулятивная прибыль.
Спад во время и после Второй мировой войны.
Ведущие мировые товарно-сырьевые биржи играют жизненно важную роль в устранении нарушений и колебаний, вызываемых изменением условий добычи сырья, его транспортировки и потребления. Однако число бирж, которые оказывают такое балансирующее влияние в мировом масштабе, удивительно мало – для большинства товаров это одна-две, редко больше трех бирж.
Тонкий механизм, который на основе свободной игры спроса и предложения определяет цены на товары во всем мире, был внезапно нарушен Второй мировой войной и ее последствиями. Многие биржи закрылись, на смену им пришли прямые закупки продовольствия и сырья государствами и централизованное распределение в соответствии с военными приоритетами. Большинство поставщиков оказалось на более или менее продолжительный срок отрезанным от традиционных рынков сбыта. Поставки риса, олова и каучука, к примеру, сильно сократились вследствие оккупации японцами большей части Дальнего Востока, а транспортировка товаров через Атлантический океан стала чрезвычайно опасной.
Восстановление нормальной рыночной системы после окончания войны оказалось весьма нелегкой задачей, прежде всего из-за изменения баланса сил между ведущими мировыми центрами: немецкие рынки, например, стали играть гораздо меньшую роль, чем в довоенное время. Кроме того, стремление многих восточных государств к обретению политической независимости привело к необходимости пересмотра традиционного рыночного механизма. Эти государства настойчиво добивались большего контроля над собственной экономикой – порой даже за счет падения цен на экспортную продукцию. Индия, например, настаивала на проведении чайных аукционов на своей территории, а не в Лондоне. Однако традиционно размещавшиеся в Лондоне торгово-закупочные организации, создавшие в этом городе крупную складскую инфраструктуру и накопившие огромный опыт работы на чайном рынке, не могли быстро и легко переместиться за тысячи километров. А это означало снижение уровня конкуренции и падение цен.
Постепенно сложилась новая модель товарно-сырьевых бирж, приспособленная к изменившемуся послевоенному миру, хотя дефициты товаров и связанные с ними резкие колебания цен продолжались еще какое-то время. Экономический бум, последовавший за войной в Корее, когда цены на все товары выросли, подчас до беспрецедентного уровня, создал ситуацию, в которой даже наиболее организованные товарные рынки не могли эффективно функционировать. И только после того, как бум утих, государственное регулирование торговли многими видами товаров было ослаблено настолько, что стало возможным восстановление эффективных рынков. В дальнейшем этот процесс замедлился в результате ухудшения позиций Великобритании в мировой торговле. Хотя в довоенное время Великобритания играла ключевую роль на мировых рынках многих видов товаров, после войны возвращение страны к свободной внутренней торговле происходило очень медленно. Британское правительство, боясь спровоцировать поток импорта, что ухудшило бы платежный баланс страны, сохраняло ограничения на торговлю.
Важнейшие товарные биржи.
Большинство ведущих товарных бирж к 1955 возобновило свою работу, и современная практика показывает, что котировки почти на все товары и структура мировых цен устанавливаются сегодня в результате взаимодействия рынков Лондона и Нью-Йорка. Нью-йоркская и лондонская биржи металлов являются главными центрами торговли медью, свинцом, оловом и цинком. Котировки в этих двух центрах никогда существенно не расходятся, иначе сразу начались бы поставки с одной биржи на другую вплоть до восстановления ценового паритета. Нью-Йорк устанавливает уровень цен для Западного полушария, в то время как лондонские котировки регулируют торговлю по всей Европе. В отличие от довоенного времени, США в основном выступают уже в роли импортера, а не экспортера неблагородных металлов, в результате чего единство и однородность мирового рынка этих металлов значительно возросли.
Каучук продается и покупается преимущественно в Лондоне и Нью-Йорке, а также на европейских биржах в Антверпене и Амстердаме. Вместе с тем возрастает и значение рынков в Сингапуре и Коломбо (Шри-Ланка). Это объясняется ростом потребления каучука в странах Восточной Азии, а также тем, что Советский Союз в последний период своего существования и коммунистический Китай перенесли сюда свои закупки из Лондона.
Торговля хлопком широко распространена на биржах наличного товара в США и является одним из самых наглядных примеров организации широкомасштабной торговли товаром в стране-производителе. Биржи наличного товара существуют в Далласе, Хьюстоне, Новом Орлеане и Мемфисе, в то время как торговля хлопковыми фьючерсами сосредоточена в Нью-Йорке, Новом Орлеане и, в меньших масштабах, в Чикаго.
Крупными центрами хлопковой торговли являются также биржи в других странах-производителях, например в Александрии (Египет), Бомбее (Индия) и Сан-Паулу (Бразилия). Самой крупной биржей за пределами США, несомненно, является фьючерсная биржа в Ливерпуле, возобновившая работу после войны. Она удовлетворяет потребности практически всей европейской текстильной промышленности и имеет гораздо большее значение, чем биржи Милана и Гавра.
Шерсть продается, как правило, на аукционах, проводимых в странах-производителях, в основном в Австралии, Новой Зеландии и Южной Африке, хотя отдельные партии высококачественной шерсти отправляются для продажи с аукционов и в Европу. Крупный рынок наличного товара находится в Бостоне, тогда как фьючерсные контракты заключаются в основном в Нью-Йорке, Лондоне, Сиднее (Австралия), Рубе (Франция), Антверпене (Бельгия). Одним из ключевых является рынок чесаной шерсти в Брадфорде (Англия), где производители покупают нужный им товар, поставляемый из многих стран, от Китая до Перу.
Нью-йоркские и лондонские биржи торгуют основной массой грубых волокон, таких как сизаль и мексиканская пенька, а главный джутовый рынок находится в Данди (Шотландия), центре британской джутовой индустрии. Оживленные рынки наличного товара существуют также в Индии и Пакистане. В Лондоне на регулярно проводящихся в течение всего года аукционах заключается бóльшая часть сделок по меху.
Торговля чаем осуществляется в основном на аукционах в Индии, Шри-Ланке и Лондоне. Только очень небольшое число сделок по чаю заключается на фьючерсной основе. Но зато есть активные срочные биржи какао и кофе. Нью-Йорк – основной центр торговли бразильскими какао и кофе, в то время как в Лондоне продается основная масса западноафриканского какао и восточноафриканского кофе. Торговля западноафриканским кофе сосредоточена в Гавре (Франция).
В мировой торговле сахар является преимущественно «долларовым товаром» и цены на него определяются в основном на нью-йоркской сахарной бирже, на которой продаются и фьючерсные контракты. Гораздо меньшее значение имеют лондонский рынок и местные рынки во многих европейских странах.
Очень широко ведется торговля зерновыми культурами. Вероятно, на сегодняшний день ведущим центром торговли пшеницей и кукурузой является Чикаго, в то время как Виннипег доминирует в торговле рожью, овсом и ячменем. Знаменитая Балтийская биржа в Лондоне, которая, наряду с зерновыми, торгует семенами масличных культур, так и не восстановила свои довоенные позиции. Это связано как с перепроизводством зерна в Северной Америке в последние годы, так и с заключением Международного соглашения по пшенице, которое регулирует значительную часть международной торговли этим продуктом. Соглашение устанавливает для стран-участниц импортные или экспортные квоты с фиксированным диапазоном цен. На экспортеров могут возлагаться обязательства продавать товар в пределах квоты по цене, не превышающей указанного максимума, в то время как импортеры обязаны выбирать свою квоту по цене не ниже установленного минимума. Свободная торговля допускается только за пределами квот.
Рынки олова регулируются Международным советом по олову – организацией производящих и потребляющих стран. Одним из слабых мест Совета является то, что США – крупный импортер олова – не являются его членом. Совет поддерживает стабильность рынка, покупая и продавая олово из т.н. буферных запасов. Чрезвычайно большое значение для поддержания стабильных цен на олово имела продажа этого металла из стратегических запасов США.
Некоторые металлы продаются по цене производителя, установленной добывающими компаниями, даже при том, что существуют рынки излишков металла или металлического лома. К примеру, «свободные» рыночные цены на никель, платину и сурьму гораздо выше соответствующих цен производителей, поэтому лишь небольшое количество сделок по этим металлам заключается на свободном рынке.
Медь также продается американскими и канадскими производителями на основе цены производителя. В прошлом такая практика была повсеместной, однако в конце 1960-х годов Чили, Замбия и многие другие страны отказались от фиксированных цен производителей. Совет стран-экспортеров меди прилагает все усилия для стабилизации цен.
Международное соглашение по сахару достигло определенного успеха в регулировании цен на сахар. Международный совет по кофе также добился упорядочения рынка кофе с помощью системы квот и ограничений. Аналогичные попытки Союза производителей какао оказались менее успешны.
Существуют также биржи целого ряда товаров второстепенного значения, таких как шеллак, копра и специи; несколько большее значение имеют биржи шкур, кожи и семян масличных культур. В мире существуют биржи практически любого товара, и в большинстве случаев принципы их функционирования аналогичны описанным.
Источник: